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紓困進階 國企民企加速雙向混合

摘要
上市公司紓困之路正進入新階段。過去一年間,隨著5000億元紓困資金有序落地,上市公司質押風險緩解,平倉金額減少。值得注意的是,國資無疑是馳援大軍中的重要力量,民營上市公

  上市公司紓困之路正進入新階段。過去一年間,隨著5000億元紓困資金有序落地,上市公司質押風險緩解,平倉金額減少。值得注意的是,國資無疑是馳援大軍中的重要力量,民營上市公司引入國資背景股東熱度始終居高不下,近期更是動作頻頻。與此同時,多地放松限制,競爭性領域國企混改也迎來更大力度突破,國企民企雙向混合加速進入新階段。

  5000億紓困資金正有序落地

  12月2日晚間,上市公司達華智能公布,為緩解上市公司資金壓力,福州市華僑基金有限責任公司向公司提供4億元人民幣的紓困資金支持,并已經到賬資金2億元。華僑基金的資金將緩解公司流動性危機,對公司的生產經營有積極的意義。

  2018年下半年,受到經濟下行壓力加大等一系列因素的影響,企業特別是民營企業的融資難、融資貴表現的較為突出。在證券市場上,出現部分上市公司股權質押面臨平倉風險、民企相關債券違約頻頻發生的情形。為了扭轉這一局面,2018年11月,民企債券融資支持工具、紓困基金、紓困債、民企紓困資管計劃等一系列旨在化解民營企業風險的舉措密集出臺。

  來自交易所的數據顯示,各類主體投入的紓困資金合計約5000億元。其中,地方政府成立紓困基金,宣告規模合計約2900億元;46家證券公司設立支持民營企業發展專項資管計劃,出資規模651億元;18家證券公司獲得開展信用衍生品業務無異議函、通過交易所市場達成信用保護合約規模6億元,撬動民營企業債務融資規模合計58億元;9家保險公司設立專項產品,登記目標規模1060億元;14家債券發行人發行專項紓困債,發行規模173億元。

  從紓困資金的落地情況來看,根據深交所綜合研究所發布的《2019年第二季度股票質押回購風險分析報告》,二季度末已實施完成的紓困項目涉及224家上市公司,金額約861億元,較一季度末新增76家、277億元,增幅分別達51.4%、47.4%,其中,86.2%的紓困對象為上市公司控股股東,81.7%的公司為民營企業;紓困方式方面,受讓股東股份等股權方式及質押融資等債權方式占比各半,分別占49.8%、49.9%。

  信貸方面,今年以來民企尤其是小微企業獲得較為顯著的支持。根據銀保監會的數據,截至9月末,五家大型銀行小微企業貸款余額為2.52萬億元,較2018年末增加47.9%。五家大型銀行平均貸款利率為4.75%,較2018年全年平均貸款利率下降0.68個百分點。同時,通過發放信用貸款、減費讓利等措施,降低小微企業其他融資成本0.58個百分點。

  質押風險緩解 平倉金額減少

  隨著紓困行動展開,數據顯示,上市公司風險特別是股權質押風險已經大大緩解,上市公司強制平倉事件較去年同期顯著降低。

  來自交易所的數據顯示,截至2018年末,深滬交易所股票質押回購質押股票總市值20010億元,占兩市股票總市值的4.6%,其中流通股質押市值13366億元,占質押總市值的66.8%。共有1453家上市公司的控股股東存在股票質押回購情形,占兩市上市公司總數的40.5%,質押市值13105億元,占兩市股票總市值的3%。其中,控股股東持股質押比例超過80%的公司有595家,風險較高。截至2018年末,兩市低于合約規定履約保障比例的質押市值為2990億元,占質押總市值的14.9%。

  截至今年二季度末,兩市股票質押回購融資余額10694億元,較一季度末下降5.0%,延續2018年2月以來的持續下降態勢。深滬兩市股票質押回購質押股票總市值2.1萬億元,占A股總市值3.9%,較一季度末下降0.6個百分點,較2017年底峰值下降2.3個百分點。二季度,深滬兩市通過二級市場違約處置平倉賣出合計金額52億元,日均0.9億元,比一季度略有減少,約占兩市股票日均成交額的萬分之一,違約處置平倉對市場價格影響微弱。來自中國結算的最新數據顯示,截至今年11月末,滬深兩市上市公司中,單一股票質押比例在50%以上的企業數量已經下降到了96家。而在2018年底,這個數字是139家。

  國企民企雙向混合加速

  在紓困大軍中,國資無疑是一支重要的力量,近期動作頻頻。據《經濟參考報》記者了解,在過去的一個月,山東濟南、濱州、濟寧三地國企出手“輸血”民營企業,萊美藥業、奧馬電器、新綸科技、贏合科技、得利斯、森源電氣、興森科技、東旭光電等多家上市公司公告稱擬引入國資戰略投資者。

  “國有資本入股上市公司,特別是面臨流動性困難的企業,可以幫助其渡過難關,企業經營狀況好了,國有資本可以退出。”國務院國資委研究中心研究員周麗莎在接受《經濟參考報》記者采訪時指出,國有資本入股上市公司,也需要考慮國有資本保值增值,在市場競爭中實現國有資本的優化配置。

  在國有資本入股非公資本的同時,國有資本也在引入非公資本,國企民企雙向混合加速進入新階段。黨的十九屆四中全會提出,探索公有制多種實現形式,推進國有經濟布局優化和結構調整,發展混合所有制經濟,增強國有經濟競爭力、創新力、控制力、影響力、抗風險能力,做強做優做大國有資本。

  12月2日晚間,格力電器混改事宜再進一步,其公告顯示,經依法公開征集,當天公司控股股東格力集團與珠海明駿簽署《股份轉讓協議》,約定珠海明駿以46.17元/股的價格受讓格力集團持有的格力電器9.02億股股份,合計轉讓價款為416.62億元。

  從獨資到絕對控股,再到相對控股,最后到非控股,競爭性領域國企改革突破力度不斷加大。例如,作為區域性國資國企綜合改革試驗城市,沈陽明確競爭類國有企業原則上全面放開股比限制,把集團層面混改作為重中之重。

  “發展混合所有制經濟是雙向的,有利于國有經濟也有利于民營經濟,最終實現共同發展。”周麗莎認為,國企混改的關鍵是公司治理的優化,這也是檢驗混改成效的重要標準。混改要遵循市場化原則,推動中長期激勵機制,實現了管理層和員工利益與企業利益相綁定,通過“混產權”,實現了“改機制”,優化企業治理結構、激發企業活力。

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